中國銀河：給予同慶樓增持評級

時間：2023-03-25 00:29:25來源：food欄目：餐飲美食新聞閱讀：

中國銀河證券股份有限公司顧熹閩近期對同慶樓進行研究并發布了研究報告《婚宴需求韌性強勁，Q3盈利顯著改善》，本報告對同慶樓給出增持評級，當前股價為32.7元。

同慶樓(605108)

核心觀點：

疫情影響減弱，三季度業績超預期

公司發布2022年三季報：前三季度實現營收12.47億元/+11.23%，歸母凈利潤0.88億元/+10.41%，扣非歸母凈利潤0.7億元/+7.53%。單看Q3，公司實現營收5.02億元/+52.49%，歸母凈利潤6670萬元/+688.57%，扣非歸母凈利潤0.6億元/+917.01%。

公司經營韌性強，疫后業績迅速回升

上半年受疫情影響，堂食及新店開業進程都受到限制，公司經營承壓，但業績仍然領先同業水平。而隨著疫情管控逐漸放寬，公司新店開店疊加婚宴及商務宴請等需求延期釋放，公司三季度業績快速回彈，歸母凈利潤增長超去年同期的6倍。長期來看，公司緊抓門店擴張、同店改造、食品新業務多個方面，在疫情波動的背景下持續平穩發展。

成本管控平穩，經營質量得到保證

2022年前三季度毛利率為17.4%/-0.5%，銷售費用率為1.86%/+0.17%，管理費用率為6.6%/-0.47%，研發費用率為0.09%/-0.05%，財務費用率為1.53%/+0.34%。單看Q3，公司毛利率為23.51%/環比+13.54%，銷售費用率為1.85%/環比-0.08%，管理費用率為5.69%/環比-2.34%，研發費用率為0.05%/環比-0.1%。各項成本費用控制得當、穩中有降，隨著公司經營模式愈加成熟，未來費用率將趨于平穩。

新店拓展穩步進行，預制菜有望成為新看點

目前公司開店的目標區域主要是沿滬寧線和浙江、湖北兩省的主要城市。濱湖富茂上半年貢獻業績636萬，總建筑面積近10萬平米；瑤海富茂21年底開業，伴隨2H2022年疫情影響減弱，預計業績將顯著上升。食品方面，公司依托自身餐飲優勢，推出了名廚菜和面點系列，憑借門店廚師和中央廚房優勢研發出臭鱖魚自熱飯，紅燒肉自熱飯等方便速食新品，目前正在簽約入駐其他品牌超市，同時著力發展全國性經銷商，未來有望成為公司新的增長點。

盈利預測與投資建議

預計公司2022-2024年歸母凈利為1.3/2.5/3.4億元，對應當前股價22-24年PE分別為67/34/25倍，首次覆蓋，給予“謹慎推薦”評級。

風險提示：疫情反復；宏觀經濟下滑風險；開店進展低于預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，方正證券劉暢研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為74.89%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利2.49億，根據現價換算的預測PE為34.06。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有16家機構給出評級，買入評級5家，增持評級11家；過去90天內機構目標均價為32.11。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，同慶樓（605108）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性一般。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：貨幣資金/總資產率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標2.5星，好價格指標2星，綜合指標2星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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