最近喜茶在投資上有點激進。

11月11日，喜茶對野萃山的并購已經(jīng)完成，并做了工商變更，喜茶通過兩家公司合計持股65%。

在今年5月份時候，金沙江創(chuàng)投已經(jīng)給野萃山做了第一筆投資。野萃山的核心團隊原來是從喜茶出來的，這次又被買回去了。

野萃山的相關(guān)數(shù)據(jù)：

近幾個月，喜茶搖身一變成“金主爸爸”投資，并且節(jié)奏越來越快了！

10月27日，新國潮預(yù)調(diào)酒飲品牌WAT雞尾酒完成 A 輪融資，由BAI 資本、番茄資本攜手喜茶聯(lián)合戰(zhàn)略領(lǐng)投。除了低度酒，喜茶還投資了野生植物YePlant，布局燕麥奶領(lǐng)域。

而在茶飲品牌領(lǐng)域，喜茶則通過喜小茶對王檸檸檬茶做了并購，喜茶合計的持股比例為70%，前段時間，還投資了和氣桃桃，持股比例為5.1%。

在咖啡領(lǐng)域，喜茶則投資了Seesaw咖啡，其實投資的野生植物YePlant大股東也是做咖啡的。

從喜茶新成立的公司來看，還瞄準了兩家飲品品牌——野萃山和蘇閣鮮茶，成立了兩個合伙公司，野萃山的已經(jīng)落地了，下一個是不是就是蘇閣鮮茶了？

茶飲做投資的已經(jīng)越來越多，奈雪的茶上市后第一次出手，就投資了自己的核心供應(yīng)鏈公司，出資3864萬元。

而蜜雪冰城是投資了廣東匯茶，持股比例19%。

剛剛說要閉店的茶顏悅色是之前拉著天圖資本一起去投資了果呀呀，茶顏悅色在果呀呀的持股比例為接近6%。

國內(nèi)市場的茶飲、咖啡，亦或者是果汁飲料的市場，大盤就這么大，各個地方都有割據(jù)的諸侯，巨頭要想繼續(xù)變大，通過投資并購算是最快的一條路，畢竟孵化品牌還是太慢了。

從美團龍珠創(chuàng)始合伙人朱擁華接受投資界采訪的內(nèi)容來看，他認為，喜茶的投資是在為奶茶行業(yè)紅利消失做準備，在做大主業(yè)的同時，在產(chǎn)品、渠道和品牌上加固護城河。

之前盤點過喜茶的投資策略：

1、茶飲主業(yè)上防御性投資，兼顧獲取新的能力

今年年初，喜茶發(fā)布了一份年報，可以看到喜茶在水果上的消耗量，排序是葡萄、芒果、椰子、桃子和草莓。

而喜茶在茶飲領(lǐng)域的投資，做個分析，基本上是跟水果相關(guān)，可以說是在做有效的防御性投資，以及從品類、加盟和價格帶上做延伸。

在這個階段就開始做投資是一種非常聰明的選擇，海底撈在這個事情上就走了彎路。海底撈內(nèi)部以前認為，孵化某一個細分品類的品牌，每個店長投資300萬，一個不行，投資10個，總有一個會出來，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，都跑不出來。從火鍋業(yè)務(wù)延伸出來的，還是頤海、微海和蜀海三家做供應(yīng)鏈支撐的公司，更為成功。

喜茶自己開辟的子品牌——喜小茶，現(xiàn)在只有27家門店，規(guī)模較小；內(nèi)部孵化太慢了，靠投資來得更快。

2、拆解茶飲領(lǐng)域的投資邏輯

從王檸檸檬茶到和氣桃桃，再到野萃山和蘇閣仙茶；雖然野萃山和蘇閣鮮茶還未交割完成工商變更，也值得分析一下。

最早傳聞喜茶要樂樂茶，后面就是喜茶出面否認，在高端現(xiàn)制茶飲的品牌中，在喜茶和奈雪的茶之后的，就是樂樂茶。喜茶如果對樂樂茶做并購，只能算是在高端現(xiàn)制茶飲的集中度做得再高一點。

在8月份的時候，喜茶對王檸檸檬茶做了并購，占股70%；可以看看喜茶的去年產(chǎn)品銷量排名前五是哪些，檸檬茶是不在列的。

今年夏天喜茶自身所推出的檸檬茶異常火爆，推出檸檬茶系列當日，銷量達40萬杯。與此同時，還有諸多檸檬茶品牌拿到大額融資，喜茶在這個領(lǐng)域直接并購一家品牌，去獨立發(fā)展是非常合理的。

而瞄準的野萃山和蘇閣鮮茶，其中野萃山是做果汁的，里面也有大量從喜茶出去的一幫人，已經(jīng)拿到了金沙江的第一筆投資，其產(chǎn)品的價格帶是跟喜茶一樣的，所以這家公司的投資，看起來就是產(chǎn)品品類的擴充。

而想對蘇閣鮮茶做投資，在本人的理解中，這家茶飲品牌是中間價位的「喜茶」，并且加盟體系打法還算克制。產(chǎn)品主打天然的水果茶，專注0添加的水果茶，在其品牌手冊中，介紹的是「不以開店數(shù)量為目標，以開店質(zhì)量為目標。不追求暴利，追求做長久生意。」

而在產(chǎn)品上，堅持手工制作。根據(jù)其創(chuàng)始人王驃接受采訪的內(nèi)容來看，也是如此。“我們對標準化的定義，可能和你不太一樣，我覺得好喝就是最大的標準化”。王驃舉了個例子，2017年，蘇閣鮮茶就開始在店里手剝葡萄，做“巨峰葡萄水果茶”。“當時很多人和我說，你這個手剝葡萄，不標準，不行啊。”

“但是這幾年，為什么很多品牌也開始用手剝葡萄了，因為葡萄罐頭標準，但不好吃，那標準化有什么用呢？消費者不會為此買單的。我們不喜歡說標準化，我們喜歡說產(chǎn)品穩(wěn)定性，可能不是100%標準的，但是相對穩(wěn)定。有一定的偏差值，是顧客可以接受的。偏差值的產(chǎn)生，正是因為我們要用些新鮮的，或者手工的東西，去滿足消費者的新需求。”王鏢說。

聶云宸曾經(jīng)在接受媒體采訪的時候也說，“極度標準化的產(chǎn)品往往是平庸的，而可以做得非常好，卻難以保持水準，也是糟糕的。我們一直在試著保持兩者間的平衡。”

蘇閣鮮茶在產(chǎn)品觀念上，跟喜茶所堅持的產(chǎn)品理念還是比較接近的；發(fā)展了10年，門店規(guī)模只有117家，確實較為克制。所以，蘇閣鮮茶算是喜茶在同類產(chǎn)品上，做了中間價格帶的延伸。

而像喜茶投資的和氣桃桃，主打是桃味茶飲。本人猜測喜茶給的估值較低，根據(jù)和氣桃桃對外PR的信息來看，用的說法是「幾百萬的天使投資」，按照500萬來預(yù)估，估值1億元左右。

從和氣桃桃的三百多家門店的分部來看，較為分散，江蘇60家、上海46家和浙江41家，江浙滬的門店占比接近一半，但是其他的門店分部非常分散，遠到黑龍江和甘肅。門店管控和供應(yīng)鏈的覆蓋能力，容易失控。

餐飲領(lǐng)域的規(guī)模效應(yīng)，先是城市規(guī)模效應(yīng)，其次才是全國規(guī)模效應(yīng)，所以很多品牌都是先在一個城市密集開店。通過密集開店測模型和練兵，有了強大的組織能力+鋒利的門店模型+供應(yīng)鏈，就能較快擴張。

和氣桃桃的加盟的擴張策略是較亂的，全國到處放，門店端品質(zhì)估計不穩(wěn)，放加盟還是找得第三方公司做的（填了一個手機號，就被賣給更多的快招公司，接了N個奶茶快招公司的電話）。其實較為穩(wěn)妥的策略是，即便找第三方放加盟，但是需要要求第三方，放加盟的地區(qū)做限制，比如我是北京的公司，放加盟，我就先只要河北和天津，其他地方不要，這樣一步步去做。

從這幾家公司的投資策略來看，就是在業(yè)務(wù)空間確定的細分品類和團隊上，直接做Buyout（控股權(quán)收購），而在品類、價格帶和加盟模式摸索上的延伸，還是做小股東去了解一下情況，順便做防御性投資。和氣桃桃這個標的讓人有點沒看懂，或許看中的是茶三代的上游資源？

3、延伸出一個問題：投資同類的茶飲品牌，哪些能力是可以復(fù)用的呢？

從王檸檸檬茶的公眾號和小程序來看，王檸檸檬茶的設(shè)計風格和店內(nèi)員工的服裝等跟喜茶門店內(nèi)的很像，并且小程序的底層模板一致。

數(shù)字化的能力（數(shù)據(jù)中臺）和上游供應(yīng)鏈的采購（包括原料、包材和物流冷鏈運輸等），這些能力都是可以復(fù)用的。設(shè)計團隊其實也是可以的，像九毛九就是在不斷通過前端門店的體驗和設(shè)計風格的重塑，去迎合年輕人的需求，在確定性的品類里面做新品牌拓展，賭能不能跑出下一個“太二酸菜魚”，尋找第三和第四增長曲線。

近一期的「瘋投圈」播客有提及喜茶，有點像歐洲的美第奇家族，出資去資助那些有創(chuàng)意的人來做產(chǎn)品和品牌創(chuàng)新。

前端多品牌戰(zhàn)略，可以不斷夯實后端供應(yīng)鏈的建設(shè)能力，讓后端建設(shè)起來的資源，復(fù)用到效率最大化；其實也是在不斷加深自己的護城河。

4、零售化的探索

2020年，喜茶依據(jù)線下積累的品牌勢能，開始做以快消零售產(chǎn)品、茶葉和周邊產(chǎn)品為主的零售化探索，滿足不同場景下的消費需求，也是一種拉升門店交易額的一個辦法。

晚點的一則報道也說明了這個問題：一位接近茶顏悅色的人士表示，茶顏悅色是開始搭售新零售商品，比如茶包等伴手禮，坪效才有顯著提升，此前單店單日做到百萬元銷售額都費勁。根據(jù)茶顏悅色天貓旗艦店，單袋冷泡茶包的價格約為 18 元，和一杯奶茶價格相當。這也是奈雪的茶、喜茶為何搭售中央廚房制作的烘焙品和即飲氣泡水的原因。

2020 年3月喜茶天貓旗艦店上線，7月喜茶京東自營旗艦店上線；今年喜茶開始大范圍將氣泡水產(chǎn)品鋪設(shè)進7-11、全家等便利店，開始線上與線下齊發(fā)力。

這里做一個大膽的猜測，國內(nèi)的元氣森林在氣泡水等零售端產(chǎn)品能力和鋪貨能力做得這么強，終局可能會像星巴克和雀巢一樣的模式。喜茶把零售化的業(yè)務(wù)賣給元氣森林，收品牌費用，門店以外的渠道都交給元氣森林去鋪貨，不然就有點浪費社會資源的感覺。喜茶和元氣森林背后站著的共同股東有紅杉資本，可能決定權(quán)沒那么大，做一點小推動是有可能的。

5、茶飲外圍飲品的品類延伸投資

除了茶飲領(lǐng)域投資和零售化探索，就是繼續(xù)做飲品的延伸投資，不論是入股Seesaw，還是投資野生植物YePlant，還是投資低度酒WAT。

在植物YePlant和WAT的投資中，出了多少錢公開資料中沒有，就按照公開資料猜測一下Seesaw的案子，做個邏輯分析就可以。

百福投Seesaw的時候，出資4500萬，估值1.8億。過了4年，估值提升超過6倍，也就是估值超過10.8億。喜茶5個點進去，按照11億的估值，也就是出資5500萬。Seesaw在2019年銷售收入7460萬元，而在2020年收入為7110萬元，按照11億的估值來看，差不多是給了15倍的PS。

在咖啡領(lǐng)域，特別涉及線下門店的業(yè)務(wù)，值得喜茶做更長遠的投資，像投資野生植物YePlant，其創(chuàng)始人就是少數(shù)派咖啡的創(chuàng)始人，還有自己的咖啡烘焙工廠，也有自己的咖啡豆品牌——治光師。從治光師的品牌理念來看，或許是不想讓咖啡這塊業(yè)務(wù)做得那么商業(yè)化，所以選擇用燕麥奶等植物基這塊業(yè)務(wù)走上商業(yè)化的路徑。

野生植物YePlant對外宣傳已經(jīng)成國內(nèi)燕麥奶第二大To B的供應(yīng)商，從燕麥奶的產(chǎn)品擴品到椰汁，估計是常規(guī)路徑，畢竟對于喜茶來說，這部分的供應(yīng)鏈采購還是希望控制在自己的伙伴手上。

而在低度酒上的投資嘗試，是做零售化的產(chǎn)品，還是做一些日間咖啡奶茶，晚上小酒館的嘗試，就還需要時間來驗證。

來源：食品資本局